Para 1981, México compraba mucho más del extranjero que cuatro años antes, incluso mientras el dinero del petróleo fluía. El auge petrolero de México de 1977 a 1981, impulsado por la rápida expansión de PEMEX y un giro hacia las exportaciones, remodeló la economía. Las exportaciones de crudo aumentaron de 0.20 millones de barriles por día (1976) a 1.15 millones (1981)). La producción aumentó de 650.000 barriles por día (1974) a más de 2.3 millones (1981). Al mismo tiempo, las importaciones de bienes clave se dispararon. Más petróleo, más gasto, más endeudamiento y más importaciones definieron los años de auge.
Nuevas reservas y precios más altos del petróleo aliviaron las restricciones financieras de México e hicieron que la expansión rápida pareciera segura. El petróleo parecía un camino rápido desde la crisis de 1976 hacia la prosperidad. La inversión pública aumentó. El empleo se expandió en la manufactura de altos salarios y en el sector público. El Estado también amplió su papel en toda la economía. Un mejor resultado habría utilizado el ingreso extraordinario para construir capacidad duradera, sin atar crecimiento a frágil crédito externo o a una sola exportación. Sin embargo, el fuerte endeudamiento externo, un tipo de cambio rígido y grandes subsidios hicieron que el auge fuera más vulnerable a medida que cambiaron las condiciones.
La experiencia de México señala una prioridad clara: tratar los auges de los productos básicos como temporales y evitar aumentos duraderos en gasto público y la deuda. Cuando los ingresos del petróleo y el crédito externo aumentan juntos, pueden financiar la inversión y el consumo muy rápidamente. Sin embargo, también pueden atrapar economía en dependencia y profundizar el colapso cuando los precios caen o se agotan los fondos. Las secciones a continuación muestran lo que cambió para las personas y las empresas, cómo funcionó el auge y lo que hizo el estado a través de la acción y la inacción. Los lectores podrán entonces juzgar qué decisiones aportaron fortaleza y cuáles crearon fragilidad.
Las exportaciones, la inversión y las importaciones aumentaron juntas.
Cómo la expansión cambió la economía.
La base petrolera de México se expandió a una velocidad extraordinaria después de 1976, comenzando con un fuerte salto en las reservas probadas. Las reservas probadas de hidrocarburos aumentaron de. 6.4 mil millones de barriles (1975) a 16 mil millones (1977). Para 1980, fueron valorados a niveles descritos como 1,3701 % del PNB. La estrategia también cambió de usar el petróleo principalmente en casa a impulsar las exportaciones. El petróleo crudo representaba más de 991 000 toneladas métricas de exportaciones de petróleo. En 1981, el petróleo representaba 75% de ingresos por exportaciones. Este nuevo perfil de exportación cambió la forma en que México obtenía divisas y financiaba su crecimiento.
El auge también trajo consigo un impulso inversor que reconfiguró la producción más allá del petróleo. La formación bruta de capital fijo aumentó de 18,91 % del PIB (1977) a 24.9% (1981). La inversión pública aumentó de 7.2% a 10,81 % del PIB. La inversión privada aumentó de 11.7% a 14.1%. La inversión fija no residencial se más que duplicó entre 1976 y 1981. Se observaron grandes aumentos en petroquímicos, acero y transporte. El empleo también creció rápidamente. La manufactura de altos salarios aumentó 27.2%, y el empleo en el sector público aumentó 41.4% durante 1978–1981. Incluso con algunos empleos petroleros directos, el auge se extendió por la construcción, la industria pesada y los proyectos públicos.
Por qué las ganancias vinieron con tensión.
Pero el auge también generó tensiones que la gente y las empresas sintieron a través de los precios, las importaciones y la presión financiera. Una apreciación real de 30% acompañó a un tipo de cambio fijo pero tipo de cambio ajustable. Eso abarató las importaciones y redujo la competitividad de los sectores locales transables. Los insumos intermedios importados aumentaron 128% (1977–1981). Las importaciones de bienes de consumo alcanzaron 4.4 veces su nivel de 1977 para 1981. La inflación promedió 20%. El déficit público alcanzó 14,71 % del PIB (1981) a medida que la expansión fiscal se aceleró.
Entre 1977 y 1981, México vio una mezcla rara: exportaciones de petróleo e inversión aumentó, pero también lo hizo la dependencia de las importaciones y el riesgo macroeconómico.
Los hallazgos de petróleo y el crédito fácil cambiaron los incentivos.
¿Qué impulsó el auge?
El primer motor del auge fue el vínculo entre los descubrimientos de petróleo y los cambios en los mercados petroleros mundiales. Una drástica reestimación de las reservas después de 1976 elevó las expectativas y alentó la rápida expansión de la infraestructura de extracción y exportación. Las crisis del precio del petróleo en la década de 1970 también aumentaron la rentabilidad de la exportación. Fortalecieron el argumento político y económico para una estrategia liderada por el petróleo. A medida que la participación del petróleo en las exportaciones aumentó, las finanzas públicas dependieron más de los hidrocarburos. El petróleo alcanzó más de 50% de ingresos fiscales a principios de la década de 1980 y sobre 65% de ingresos por exportaciones en ese período. Esa concentración hizo que los ingresos y los presupuestos fueran más sensibles a los mercados de la energía.
El segundo motor fue el estrecho vínculo entre los ingresos del petróleo y el endeudamiento externo. La deuda externa aumentó drásticamente, de 1,429 mil millones (1978) a 1,048 billones (1982). También se describió que se cuadruplicó entre 1975 y 1982. El endeudamiento externo neto financió aproximadamente dos–tercios de la inversión impulsada por entradas inesperadas de capital. Los funcionarios consideraron la expansión de las reservas como una de las razones por las que el crédito se mantuvo disponible. Los canales financieros internos reforzaron el alza al canalizar capital internacional hacia usuarios locales. El fuerte endeudamiento externo ayudó a sostener la inversión y el consumo, incluso cuando aumentó la presión en la cuenta corriente.
Cómo la política fijó el riesgo.
Las decisiones políticas ayudaron al auge se propagó rápidamente y fijó sus características más débiles. El Estado pasó rápidamente de la configuración de estabilización de 1976 a un enfoque expansivo, a menudo descrito como administrar la abundancia. El gasto público se convirtió en un motor principal de crecimiento. El Banco de México financió los déficits expandiendo la base monetaria. La política cambiaria y los subsidios impulsaron a la economía hacia una producción intensiva en importaciones y energía. México consideró unirse al GATT en 1979, pero revirtió esa decisión en 1980 bajo la presión de intereses que competían con las importaciones. Esa reversión demostró cómo las coaliciones políticas podían bloquear el cambio estructural durante el auge.
El auge se alimentó a sí mismo por qué aceite ingresos, crédito externo y política interna impulsaron en la misma dirección expansión rápida primero, mayor exposición más tarde.
El Estado impulsó el auge, luego retrasó la acción.
Cómo el gobierno dio forma al auge.
La estrategia e ideología gubernamental moldearon el auge desde el principio. PEMEX ostentaba un monopolio en toda la cadena de valor del petróleo, y el gobierno federal lo utilizó como el principal vehículo para una estrategia petrolera orientada a la exportación. El Estado también expandió su papel directo en la economía. El número de empresas paraestatales aumentó de 504 (1975) a 1,155 (1982). También el gasto público aumentó en el período más largo, subiendo de aproximadamente 10% a 221 TP3T del PIB (1970-1982). Estas opciones reflejaron la opinión de que la riqueza petrolera podía resolver las limitaciones estructurales sin un ajuste tradicional.
El estado también moldeó los mercados a través de precios, el tipo de cambio y las reglas financieras. Los precios internos de la energía aumentaron a uno–tercero la tasa del deflactor del PIB. Eso creó un gran subsidio interno que cambió los costos en toda la economía. Una postura rígida del tipo de cambio acompañó el aumento de las importaciones y reforzó el cambio hacia insumos y bienes de consumo importados. La política financiera utilizó altos coeficientes de reservas, alrededor del 34%, para dirigir los recursos de los bancos comerciales hacia el financiamiento gubernamental. Reformas como la reforma bancaria múltiple de 1976 también tuvieron como objetivo remodelar la intermediación financiera. En conjunto, los precios subsidiados, las condiciones favorables a las importaciones y las finanzas dirigidas por el Estado impulsaron el ritmo y la forma del auge.
Por qué el ajuste llegó demasiado tarde.
Cuando las condiciones cambiaron en 1981, las opciones y los límites estatales redujeron el espacio para ajustarse. Algunos relatos describen la política fiscal de 1981 como ni más moderada ni más imprudente, sino más bien como un agravamiento de las condiciones externas. El Estado también utilizó apoyo y garantías selectivos, incluyendo un 1.000 millones de TP4T5 rescate del Grupo Alfa en 1981. Eso reforzó las expectativas de que los grandes prestatarios recibirían respaldo. También surgieron conflictos internos dentro del Estado. Un ejemplo fue la división entre la Secretaría de Programación y Presupuesto y el Tesoro por los límites de producción.
El estado no se unió solo el auge. Lo lo amplificó a través de PEMEX, subsidios, financiamiento dirigido y ajuste postergado a medida que crecían los riesgos.
Un auge puede generar capacidad o crisis.
El central La lección es práctica: trata una bonanza petrolera como un ingreso temporal y mantener los presupuestos y el endeudamiento alineados con esa suposición. La experiencia de México de 1977 a 1981 muestra cuán rápido el éxito puede convertirse en exposición cuando el gasto, el crédito y el tipo de cambio se inclinan hacia la expansión. Un resultado más duradero proviene de separar el largo plazo compromisos públicos de exportaciones volátiles los ingresos. También proviene de limitar la dependencia de la deuda externa ligada a los ciclos de las materias primas. Los tres pilares explican por qué el auge produjo ganancias rápidas y una creciente fragilidad al mismo tiempo.
México atravesó una transformación visible. Las exportaciones de petróleo, la inversión y el empleo aumentaron. Al mismo tiempo, también subieron las importaciones, la inflación y el desequilibrio fiscal. Los descubrimientos de petróleo y los cambios de precios impulsaron el cambio, junto con un crédito externo abundante. La política monetaria y fiscal reforzó el ciclo. El Estado lideró la estrategia a través de PEMEX, subsidios y herramientas financieras, y luego luchó por ajustarse a medida que aumentaba la presión. En conjunto, estas fuerzas crearon una economía que podía crecer rápidamente en los buenos tiempos, pero que seguía muy expuesta a los cambios en los precios del petróleo y los mercados financieros globales.
Para 1981, México importaba muchos más bienes, incluso cuando las exportaciones de petróleo se dispararon. Esa fue una señal tanto de poder adquisitivo como de dependencia. Si los ingresos extraordinarios financian inversiones sin generar déficits, sobrevaluación y deuda, el mismo auge puede expandir la capacidad sin aumentar el riesgo. La evidencia de este período apunta a prioridades claras que se derivan de la mecánica del auge. Evitar tratar los ingresos extraordinarios como permanentes. Limitar la expansión financiada con deuda. Prevenir incentivos políticos que recompensen la dependencia de las importaciones. Cuando esas salvaguardas fallan durante un auge de productos básicos, los costos aumentan rápidamente cuando los precios caen o el crédito se restringe.
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